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                资产证券化产品发行规模增长迅速
                发布时间:2021-07-15 10:32:04      来源:    浏览次数:

                  近年来,我国资产证券化市场在规范与创新中稳健发展yb体育app|网页版,各类产品发行数量和规模持续增长yb体育app|网页版,成为支持实体经济的重要渠道。

                  从今年上半年看yb体育app|网页版yb体育app|网页版yb体育app|网页版,金融机构基础资产投放回暖yb体育app|网页版yb体育app|网页版,融资yb体育app|网页版、出表和调结构需求有所上升yb体育app|网页版,资产证券化市场发行规模增长明显yb体育app|网页版,市场供给出现较大的补偿性增加yb体育app|网页版yb体育app|网页版。中金公司数据显示yb体育app|网页版yb体育app|网页版,上半年yb体育app|网页版,银行间市场的信贷资产证券化产品(信贷ABS)发行规模为4200亿元左右yb体育app|网页版,同比增长约45%;证券交易所市场的企业资产证券化产品(交易所ABS)发行规模超过6800亿元yb体育app|网页版yb体育app|网页版,同比增长约20%;中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)资产支持票据(ABN)发行规模约2500亿元yb体育app|网页版,同比增长约50%yb体育app|网页版。中金公司研究部认为yb体育app|网页版,按照ABS往年的发行节奏yb体育app|网页版,下半年一般是发行高峰期,预计ABS发行规模仍会有所增长yb体育app|网页版。

                  从产品结构看yb体育app|网页版yb体育app|网页版,作为美国主流资产证券化产品的个人住房抵押贷款证券化(RMBS)yb体育app|网页版,在我国银行间信贷ABS中同样是主力品种,约占发行规模的60%yb体育app|网页版yb体育app|网页版,且相比去年全年的51%略有提升yb体育app|网页版yb体育app|网页版。在交易所市场中yb体育app|网页版,地产类资产证券化产品发行规模仍然较大yb体育app|网页版,受到消费贷款市场监管趋严影响yb体育app|网页版,个人消费贷款类产品降幅明显yb体育app|网页版,较去年全年占比下降10%左右yb体育app|网页版。

                  在市场规模持续攀升的同时yb体育app|网页版yb体育app|网页版,资产证券化产品创新层出不穷,各种创新的“首单”产品在近年来不断亮相yb体育app|网页版,成为市场发展的亮点yb体育app|网页版yb体育app|网页版。今年2月yb体育app|网页版yb体育app|网页版,国内首单版权资产证券化产品成功发行;3月,“21国网租赁ABN001”绿色资产支持票据发行yb体育app|网页版,成为全国首单绿色“碳中和”资产支持票据yb体育app|网页版。此外yb体育app|网页版,一些各具特色的细分领域创新产品纷纷亮相yb体育app|网页版,丰富了我国资产证券化产品的种类和结构yb体育app|网页版。

                  业内人士预计,我国资产支持证券市场有望继续增长yb体育app|网页版,支撑市场的有利因素包括yb体育app|网页版yb体育app|网页版,商业银行盘活住房抵押贷款的需求上升加快住房抵押贷款支持证券的发行yb体育app|网页版、不良资产和其他特殊机遇资产规模持续上升推动特殊机遇资产证券化产品增多yb体育app|网页版、鼓励消费政策不断推出促进消费贷款资产支持证券的扩大发行等yb体育app|网页版。

                  政策引导市场规范发展

                  从过去几十年看,资产证券化在西方主要金融市场发展迅速,并成为金融创新的重要领域yb体育app|网页版yb体育app|网页版。从我国实践看,资产证券化发展时间较短且经验不足,如何在高速发展中规范引导,促进行业健康可持续发展,至关重要yb体育app|网页版。

                  2005年yb体育app|网页版,我国资产证券化起步yb体育app|网页版。2008年yb体育app|网页版yb体育app|网页版,国际金融蝭b体育app|网页版;?yb体育app|网页版yb体育app|网页版,使得这一具有创新色彩的金融工具尚未推开即陷入停滞状态yb体育app|网页版yb体育app|网页版yb体育app|网页版yb体育app|网页版。直到2012年yb体育app|网页版,人民银行等三部门印发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》yb体育app|网页版yb体育app|网页版,重新启动我国资产证券化试点工作。此后yb体育app|网页版yb体育app|网页版,各项引导政策陆续出台,资产证券化市场发展进入常态化yb体育app|网页版。

                  最近两年来yb体育app|网页版yb体育app|网页版yb体育app|网页版,相关监管部门连续公布多项重要举措,鼓励资产证券化创新发展yb体育app|网页版yb体育app|网页版yb体育app|网页版yb体育app|网页版,同时也对市场进一步规范引导yb体育app|网页版yb体育app|网页版yb体育app|网页版yb体育app|网页版。

                  2020年6月yb体育app|网页版,交易商协会在已有成熟的ABN制度框架基础上创新推出资产支持商业票据(ABCP),弥补了国内空白。推出ABCP是满足多元化融资需求的有益探索yb体育app|网页版,也能够提升市场资源配置效能yb体育app|网页版yb体育app|网页版,畅通金融资源进入实体经济“最后一公里”。2020年9月yb体育app|网页版yb体育app|网页版,银保监会发布《关于银行业金融机构信贷资产证券化信息登记有关事项的通知》,不再对信贷资产证券化产品备案登记yb体育app|网页版,实施信贷资产证券化信息登记。在业内看来,这一重要举措有利于银行业金融机构盘活信贷存量yb体育app|网页版,提高产品发行效率yb体育app|网页版yb体育app|网页版,提升金融服务实体经济质效yb体育app|网页版yb体育app|网页版,推动信贷资产证券化业务常态化和规范健康发展yb体育app|网页版yb体育app|网页版。

                  从今年上半年看yb体育app|网页版,多项政策举措进一步促进了我国资产证券化市场规范创新发展yb体育app|网页版yb体育app|网页版yb体育app|网页版。年初yb体育app|网页版yb体育app|网页版yb体育app|网页版,交易商协会发文yb体育app|网页版,进一步规范资产支持票据业务尽职调查行为,切实加强市场自律管理yb体育app|网页版,?;ね蹲嗜撕戏ㄈㄒ?yb体育app|网页版。5月yb体育app|网页版,国家发展改革委、住建部联合印发《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》的通知yb体育app|网页版,支持符合条件的企业通过发行企业债券yb体育app|网页版、公司债券yb体育app|网页版、资产支持证券募集资金用于项目建设等yb体育app|网页版。6月,银保监会、人民银行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》,明确现金管理类产品可投资的金融工具包括“剩余期限在397天以内(含397天)的债券yb体育app|网页版yb体育app|网页版、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券”yb体育app|网页版。

                  发展空间仍待拓展

                  尽管在政策引导下yb体育app|网页版,我国资产证券化市场规模近年快速攀升yb体育app|网页版,但总体而言yb体育app|网页版yb体育app|网页版yb体育app|网页版,市场规模依然偏小。同花顺iFinD数据显示,截至2021年6月30日,全市场资产支持证券存量规模为4.79万亿元,在我国超过120万亿元的债券市场中yb体育app|网页版,规模占比不足4%yb体育app|网页版。这一占比yb体育app|网页版,与西方国家相比差距较大yb体育app|网页版yb体育app|网页版。有数据显示yb体育app|网页版,美国的资产支持证券规模占其债券市场的比重最高时曾达近40%yb体育app|网页版yb体育app|网页版,尽管次贷?yb体育app|网页版;笠欢任?,但截至2019年底,占债券市场的比重仍为27.7%yb体育app|网页版。

                  “从社会融资规模的角度看yb体育app|网页版yb体育app|网页版,资产证券化市场的深度也亟待提高。”中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明表示yb体育app|网页版,截至2020年末,我国社融规模存量约为284.83万亿元yb体育app|网页版,而信贷ABS与企业ABS发行余额合计3.88万亿元yb体育app|网页版yb体育app|网页版,占社融的比重很小yb体育app|网页版yb体育app|网页版yb体育app|网页版。这表明信贷资产的表外流转尚不普遍,资产证券化仍无法有效发挥盘活企业存量资产等功能。

                  在这样的背景下,市场各方也在期待,进一步破除制约资产证券化发展的体制机制障碍yb体育app|网页版,释放我国资产证券化市场的活力yb体育app|网页版。

                  中债研发中心在此前的研究中提出yb体育app|网页版,为适应我国资产证券化市场的快速发展创新yb体育app|网页版,应尽快完善制度安排yb体育app|网页版yb体育app|网页版,坚持规范发展yb体育app|网页版yb体育app|网页版,加强风险防控yb体育app|网页版,促进与经济发展薄弱环节和重点领域的精准对接yb体育app|网页版,推动市场高质量可持续发展yb体育app|网页版yb体育app|网页版yb体育app|网页版。

                  张明建议yb体育app|网页版,首先要建立统一的资产证券化法律制度和政策yb体育app|网页版。在新修订的证券法中yb体育app|网页版,资产支持证券被纳入证券法的适用范围,但目前尚未在立法上形成统一的针对资产证券化的法律法规及会计条例,资产证券化市场的健康发展离不开标准及监管的统一yb体育app|网页版。此外yb体育app|网页版yb体育app|网页版,应尽快破除制约RMBS发展的房地产质押权集体转让问题yb体育app|网页版,尽快解决资产证券化产品可能面临的重复征税等问题yb体育app|网页版。

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